拼多多高管解读Q2财报：对品牌自营的长期前景有信心

专题：聚焦美股2026年第二季度财报

　　拼多多发布最新财报，拼多牌自二季度营收1124亿元。多高读Q对品二季度利润272亿元，管解同比下降12%；Non-GAAP研发投入43亿元，财报长期同比增长40%。营的有信

　　详见：拼多多二季度利润272亿元，前景同比下降12%

　　财报发布后，拼多牌自拼多多董事长兼联席CEO陈磊、多高读Q对品执行董事兼联席CEO赵佳臻、管解集团财务总监李炯出席了随后举行的财报长期财报电话会议，解读财报要点，营的有信并回答分析师提问。前景

　　以下是拼多牌自分析是问答环节主要内容：

　　杰富瑞分析师Thomas Chong：上个季度公司也宣布了全新的品牌自营战略。能否请管理层与我们分享最新进展？多高读Q对品市场应该如何思考品牌自营上线之后对公司业务带来的影响？比如在自营商品和3P商品（第三方商品）之间的侧重会如何？以及在自营商品的定价上管理层会有什么样的考虑？

　　赵佳臻：品牌自营业务是我们在长期供应链投资方向上的一个重要延伸，我们也希望与有能力、管解同时有意愿的制造企业建立深度的产品共创关系，发挥平台在市场洞察、全球渠道方面的能力，提升产业链的品牌化发展和价值创造的确定性，并且把这些增量价值能实实在在地带给整个产业链。

　　在推进节奏上，在初期，我们会有选择地在平台和供应链具备独特优势的核心品类上进行生根、与制造业企业长期的合作，共同参与产品定义、研发、质量标准和市场验证。

　　尽管这块业务需要较长的培育与磨合周期，它的启动所需的时间也相较最初的预期更长，但是这是平台明确的、长期的战略方向。我们会保持耐心，把每个环节都做到位。我们对品牌自营的长期前景有信心。

　　关于具体的运营策略方面，平台开放和公平的底层机制并不会发生改变。我们始终认为，为消费者持续地提供优质的商品和服务离不开健康、公平、多元化的供应端生态。在未来，我们的品牌自营商品和第三方商家的商品将共同去满足消费者在不同场景、不同定位的多元需求，最终创造一个多方共赢的平台生态。

　　花旗银行分析师Alicia Yap：我的第一个问题是，我们看到全球其他的头部电商平台，随着他们业务规模的扩大，也会选择加大物流和履约基础设施的投资，比如在自建仓储网络、配送团队等方面。我想请问管理层，您如何思考公司未来在物流履约层面的投入策略？

　　我的第二个问题是，过去一段时间，我们也看到不少全球的同行都在“即时零售”上做了大量的投入。请问管理层如何评估这种新消费习惯对行业竞争格局和公司核心业务的潜在影响？在行业加速布局“半小时达”、“小时达”的情况下，公司有什么好的策略去持续巩固用户心智和市场的份额？

　　赵佳臻：关于物流履约投资方面。和其他的投入一样，我们始终立足消费者体验和商家在做生意时遇到的一些痛点，进而去做一些能够创造现实价值、有针对性的、审慎的投入。

　　因此，针对不同的市场和业务形态，我们的投入重点是会有所不同的。在国内市场，大部分地区的电商物流网络已经比较成熟了；但是在西部偏远地区还有广大的乡村，末端的配送依然存在着明显的瓶颈。为此，我们投入了大量的资源去深入物流链路，在“千亿扶持”战略下，坚决地推进“送货进村”以及“电商西进”。

　　自去年年底以来，比如我们在湖南攸县的“免费送货入村”业务已经建成了覆盖全县177个村的“村级驿站”；在山东的沂水，我们也将日均的进村包裹派送量提升至了上万件。这些基建不仅帮助化肥农资等生产资料直达田间地头，也让更多高品质的商品能够顺畅地进村，释放偏远地区的巨大消费潜力，也显著地提升了商家销往这些区域的订单转化。

　　在部分的海外市场，商家端分散的“点对点发货”往往比较难形成“集合发货”的规模效应，这会导致整体的履约成本较高，抑制了一部分的消费需求。针对存在这些问题的市场，我们也会因地制宜地投入中转仓的建设与运营，帮助当地的商家优化履约链路、降低物流门槛，提升当地消费者的履约确定性。

　　回到你的问题，未来我们将继续坚持这种以解决实际问题为导向的履约投入策略。我们会把供应链的能力做扎实，通过提升履约效率和确定性去改善消费者体验、推动供需之间的正向循环，从而增加平台长期的内生增长动力。

　　针对你的第二个问题，零售与电商的形态始终是在快速演进，我们也关注到市场上不断地涌现出各种创新的业务模式。“即时零售”和我们核心的电商、买菜业务满足的是消费者在不同场景下的多元化诉求。从我们现阶段的业务基础来看，他们在底层的供应链路和业务模式上还是有较大的差异的，我们觉得能够形成的协同相对有限。因此，在这个阶段，我们还是选择把精力和资源集中投入到自身更有积累，也更加能够创造独特价值的地方。

　　随着行业走向成熟，各个平台在服务消费者的过程中基于各自的能力和积累会选择不同的路径。对拼多多来说，这条路径一直比较清晰：就是继续把供应链做扎实。当前，我们平台在重仓供应链上的投入是双管齐下的，我们的目标是既要“备好货”，也要“修好路”。

　　在“备好货”方面，我们在持续地通过新质供给、“多多好特产”等这些专项，去帮助有能力的传统代工厂提升产品和品牌的能力，推动供给侧的价值跃迁，让消费者能够享受到更高质价比的优质国货。在“修好路”方面，我们通过“送货进村”等基建项目完善中转网络，打通偏远地区的物流末端断点，让更多地区的消费者能够享受到电商带来的便利和实惠。

　　我们选择的供应链投入方向在短期内可能不是见效最快的；但是从长期来看，这些举措能够实实在在地为行业、消费者、商家生态带来价值，我们也会继续做好这些基础等一系列重要的工作，为消费者和商家创造我们独特的价值。

　　美银美林分析师Joyce Ju：我的第一个问题是关于平台的长期商业化潜力的。公司推出“千亿扶持计划”已经接近一年了，经过这一系列的投入，目前平台商家生态的健康度和活跃度有什么变化？商家生态的改善未来是否能进一步的转化成为广告投放意愿和平台商业化率的提升？

　　我的第二个问题是关于收入增长的展望。管理层能否结合公司上半年的表现，对全年的消费趋势做一些展望？展望未来的话，在整体消费大盘增长的基础上，我们的平台收入是否有机会实现快于大盘的增长？

　　赵佳臻：正如前面讲话中提到的，目前，“千亿扶持”其实已经逐步进入到了产业效能示范的阶段。我们从2024年的“百亿费用减免”到去年年初开始的“千亿扶持”，平台在这期间的资源倾斜与供应链的反哺已经覆盖了各大农产区和制造业的产业带。

　　经过这段时间的努力，我们很欣喜地看到一批产业带的商家借此实现了质效跃迁。比如一家广东的某美妆品牌，在平台的扶持下，大幅地降低了获客与运营成本，将改善后的利润投入到长达两年的技术攻坚，成功转型为拥有自主专利的国货品牌；还有中山灯具的产业带商家也借助平台高效的测款机制，果断地加大了高品质光源和智能化产品的研发，打造出了“上线几个月就能够突破数百万元”单品销售的爆款。

　　以上这些扎实的落地案例说明我们的供应链反哺举措是有成效的。当然，商家生态的改善还是需要长期的积累，未来我们也会坚定不移地坚持投入下去，帮助更多的商家去获得更健康、可持续的发展。

　　电商平台是双边的网络，商家的发展空间、优质的消费者体验以及健康的平台生态密不可分。我们的“千亿扶持”首先是着眼于商品的质量、供应链和商家生态的改善，让中小商家能把省下来的成本用在产品升级上。从长期来看，商家的经营成本在下降、利润空间会改善、经营信心有提升，这些红利最终会带来平台内生价值的可持续增长。

　　李炯：我来回答你的第二个问题。

　　在今年上半年，随着促消费政策持续发挥作用，中国消费市场稳步扩张，线上零售渗透率也在持续提升。我们依然看好中国消费市场和电商行业的长期发展潜力。

　　随着电商行业进入新的发展阶段，各个平台需要更加积极地发挥作用。平台需要通过解决供应链中的基础性瓶颈问题，进一步挖掘新的增长空间。比如，我们正在推进“免费送货入村”项目，加大投入建设更加完善的末端配送网络，包括中转仓和村级自提点。这些举措有助于进一步完善乡村商业和配送网络，激发相关地区的消费需求。在今年上半年，农村地区的零售额增速快于整体市场，展现出巨大的发展潜力。

　　至于变现方面，正如管理层刚才提到的，我们仍然专注于完善平台生态、持续帮助商家实现增长。随着时间的推移，只要我们能把这些基础工作做好，我们相信，实现平台的可持续价值增长会是一件水到渠成的事。（完）

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责任编辑：刘明亮

(责任编辑：时尚)